如何理解藝術金融及其風險管控理論

西沐

新時期藝術金融的創新發展，最重要的戰略取向是數字化。在數字化潮流中，藝術金融需要圍繞數字藝術資產這個核心，建構基于新的基礎設施基礎上的數字場景，而數字場景的建構，最為核心的是兩個層面：一個是以客戶為中心，以信用管理為核心；一個是公信力數字化，深度體驗數字化。這其中有一個基礎，那就是要實現基于數字場景建構的風險管理理論與風險管控機制的轉型，這是新時期藝術金融發展進程中必須要解決的戰略問題。

——西沐

藝術金融的生發與不斷發展，不是學者邏輯推演的結果，而是有自己的市場與產業基礎，具體說就是中國藝術品市場與藝術產業的快速發展的需要，推動了藝術金融的快速發展。因此，藝術金融已經不是一個概念狀態，而是在藝術品市場與藝術產業的發展過程中，沿著“商品化、資產化、金融化、證券化（大眾化）”這一主線不斷孕育、產生與發展的。事實上，藝術金融也早已脫離了初級商業形態的運營存在，正在以全新的業態面貌進入了新時代。

一、 為什么需要藝術金融？

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藝術產業發展的必然產物

藝術金融是藝術品市場、藝術產業在藝術及其資源商品化、資產化、金融化、證券化（大眾化）的發展趨勢下的必然產物。

首先，從戰略層面講，一方面，我國百萬年的人類史，一萬年的文化史，五千年的文明史，為中華民族創造了及其豐厚的文化藝術資源，這是我們用之不竭的財富，需要用最現代的手段去活化與發現。另一方面，在現代市場經濟如此發達的今天，特別是在文化新經濟迅猛發展的當下，居然還有兩個非常巨大的資產系統，在我國幾乎沒有任何交集，那就是數百萬億的金融體系的資產與數百萬億的文化藝術資產，具體反映在文化藝術金融業態發展舉步維艱、規模弱小，這本身既是挑戰又是機遇。

其次，藝術金融是藝術品市場及藝術產業發展的必然產物。從藝術品及其資源成為一種商品（商品化），到當下藝術品成為一種重要的投資資產（資產化），到藝術資產成為能夠被金融體系接納的一種金融資產（金融化），再到與平臺和互聯網相結合，進行藝術品的電子化交易，進行信托、基金等金融產品的創新設計，逐步實現藝術資產的證券化。在藝術品及其資源金融化的發展過程中，其主要內容體現在：資產化是根本、金融化是核心、大眾化是靈魂。特別是在當前藝術品市場中普遍存在著誠信機制缺失、定價機制扭曲、退出機制不健全、支撐服務不完善等四大問題，而要解決這些問題，藝術品市場發展的歷史證明，不能僅僅依靠藝術品市場自身的發展，必須要尋找新的發展動力，要依靠資本的力量來建構誠信機制，盡快地確立定價機制、拓展退出機制、完善支撐服務體系。這就要依靠大力發展藝術金融及其產業來實現。

第三，藝術金融已成為藝術品市場及藝術產業發展的重要組成部分。藝術金融與藝術品市場及藝術產業的依賴度越來越強，已經成為市場與產業最為活躍的組成部分。這可以用三句話來概括：一是藝術金融發展的基礎是藝術品市場及藝術產業的發展；二是藝術品市場及藝術產業的發展速度推動了藝術金融發展的深度；三是藝術品市場及藝術產業發展過程中的治理進展與深化，很多方面是藝術金融發展推動的結果。

第四，藝術金融是業態創新的有效推動力與建構的重要力量。這種推動力最明顯的體現在兩個方面：第一方面，創新的“+金融”成為一種模式。無論是在藝術品市場還是藝術產業的發展中，思考如何“+金融”，如何發揮金融的作用，已經成為一種重要的模式。現在，無論是拍賣、畫廊，還是平臺化交易，都在力圖“+金融”，增加綜合性的金融服務，來進一步擴大市場、挖掘客戶需求，這已成為一種突出的機制和模式。第二方面，藝術金融的發展是藝術品市場與藝術產業的重要推動力。

第五，藝術金融是發掘與釋放市場需求的有效手段。發掘與釋放市場需求是當下藝術金融發展過程中的重要戰略地位之所在，也是重要的戰略目標之所在。

第六，藝術金融是一種特種金融。有人提出，現代金融體系非常發達，服務手段非常全面，幾乎是無孔不入，那為什么還需要藝術金融？我們說，藝術品及其資源的特性決定了藝術金融首先是一種特種金融，藝術金融服務是一種特殊服務。藝術品及其資源與傳統產業資源的主要區別體現在資源的非標性、價值的發現性、資源的復用性及環境的友好性等，這些特質也決定了藝術金融既需要有比較長的支撐服務鏈條來保障，又需要區別于傳統金融體系的特別的風險管控機制與體系。

二、藝術金融及其核心與關鍵

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一個活態的產業系統與體系

所謂藝術金融，它并不抽象，狹義地說，其實就是圍繞藝術資產及其服務所進行的投融資行為。廣義地講，就是將藝術品資源化、資產化、金融化的服務過程中形成的活動與體系的總和，其難點是推進藝術品及其資源資產化這個過程，重心是以藝術資產為基礎與紐帶的投融資形式及其服務。可以說，藝術金融是圍繞藝術品及其資源資產化的整個生命周期中的一種投融資與服務過程。當然，這種服務過程包括產品、方法、支撐體系等多種服務形式與體系。

隨著藝術品市場的快速發展，市場的規模不斷拓展，市場結構不斷完善，市場的形態不斷豐富，特別是藝術品市場正在經歷藝術品的商品化、資產化、金融化、證券化（大眾化）這一發展主線為導向的新的趨勢，使人們認識到，藝術金融發展的終極目標是不斷提升藝術品及其資源的價值發現能力與水平，其核心是不斷推進藝術及其資源資產化、金融化的進程。在這個過程中，關鍵是要建構起風險管控機制與體系。

藝術金融是一個新的產業業態。藝術金融在服務與融合藝術品市場與藝術產業發展的過程中，形成了自己獨立獨特的產業系統與產業體系，藝術金融有自己獨特的支撐、管理與服務體系。因此，如何用產業發展的理念、產業發展的模式、產業發展的戰略與策略來發展藝術金融，這至關重要。

藝術金融產業是一個產業生態。藝術金融產業的發展不僅僅有自己的產業主體，還有產業組織、產業結構、產業管理與產業發展等，在研究藝術金融產業發展的過程中，我們不僅僅需要研究產業的需求，還要研究產業發展的環境，以及更為重要的產業鏈與整合能力，需要研究圍繞產業鏈而形成的產業圈，包括為這些產業圈發展所提供的支撐服務體系與文化支持等，它是一個活態的產業系統與體系。

三、藝術金融風險及其管控體系

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建立相適配的理論與體系

藝術金融風險是貫穿于藝術金融服務活動的全過程中的，其管理與管控是一個過程，包括目標設定、風險識別、風險度量和風險控制。藝術金融風險分析與管控，就是要建立與藝術金融風險運營規律相適配的藝術金融風險分析、識別，以及管控理論與體系。

1.藝術金融風險及其特質。藝術金融風險主要是指在藝術品及其資源系統化、資產化、金融化過程中的不確定性，是定量藝術金融資產在未來時期內預期收入結果的可變性的反應，包括遭受損失的可能性。從藝術金融經營的角度來看，風險是一種客觀存在，我們就是要去做好如何分析風險、如何控制風險，規制風險隱患的產生。所以，藝術金融風險的分析，一條主線就是如何認知風險、識別風險、管控風險及風險教育，風險認知是核心。為此，認知藝術金融風險的發展規律，特別是風險的特質是重要的前提。藝術金融風險的主要特質表現在：風險的非標性；風險的多層次、多結構性；風險需要較長鏈條的支撐服務保障；風險不是固定不變的，隨著分析與環境的變化而變化；風險的結構化、分散化管理更加復雜；風險管控的工具更加綜合，既需要金融性工具，更需要非金融性工具；風險運營過程中的管理更加專業，既需要價值管理，又需要行業經驗的參與；風險的處置可能帶來的收益較高，但風險化解較難，周期較長。

2.以藝術資產風險為核心建構藝術金融風控體系。由于存在市場不規范，藝術金融及其產業發展需求需要進一步培育與挖掘；支撐體系缺乏，資產價值量化困難；要素市場發育滯后，配置渠道單一；風險管控手段缺失，金融體系介入障礙較多，退出機制建立困難；藝術金融及其產業發展的路徑與平臺缺乏；人才缺乏，服務體系的發育與能力有限等這些問題，使得藝術金融發展過程中的風險，如市場變化風險、宏觀政策風險、法律監管風險、周期運營風險、利益輸送風險、價格操縱風險、運營支撐風險及技術保障風險等等，從識別到管控都面臨著重要挑戰。除了提升藝術金融及其產業發展的風險識別能力，還要積極建構基于風險結構化理論的風險管控機制與體系。

3.藝術金融風險管控的基本原理。概括地講，就是基于平臺化機制的四個基本原理。

（1）平臺化機制。即藝術金融風險管控的綜合性服務平臺機制。從目前藝術金融發展的狀況來看，有兩個問題值得關注：一是短時間內，很多問題我們無法在大范圍內突破；二是藝術金融是一種特種金融服務，需要長鏈條的支撐與服務體系保障。而要解決以上問題，建構藝術金融綜合服務平臺，培育綜合服務平臺機制是最為可行的路徑。建構藝術金融綜合服務平臺，需要在此基礎上建立風險結構化分析理論，增強風險分析與識別能力，強化風險管控機制構建，優化風險結構，從而達到降低風險、管控風險的目的。

（2）四個基本原理。一是合規合法原理，進行所有的藝術品投融資的活動，最為主要的是合法合規的原則；二是風險的結構化原理，即按照經驗和定性積累進行科學、有序的歸納和整理，使之條理化、綱要化，進一步指導下一步的風險管控，從而建立科學的風險管控機制；三是風險管控的閉環原理，主要是指針對不同藝術金融風險而進行的一種風險對象界定、分析、識別、管理、處置而形成的一個風險運營首尾連接的閉環管理、處置與化解的系統；四是風險分層監管原理，風險管控的目的是管理風險、結構化風險，最終釋放風險。藝術金融的風險分層監管原理，即要做好頂層設計，明確監管原則創新；搞好監管規劃，完善監管體系建設：監管制度——體系（分類監管）——行業協會——自律（主體），即通過創新監管體系來落實與提高監管效能；按照分層分類，因時制宜、因事制宜搞好監管；以法制為基礎，信用管理為主線，進一步提升監管能力與水平。

當然，藝術金融風險的管控是一個系統的行為，它不僅有分析識別，有管控原理，還有相應的機制、管控的流程與內容，與此同時，更有管控的方法與工具，這樣，才能形成系統的藝術金融風險管控的基本體系。

新時期藝術金融的創新發展，最重要的戰略取向是數字化。在數字化潮流中，藝術金融需要圍繞數字藝術資產這個核心，建構基于新的基礎設施基礎上的數字場景，而數字場景的建構，最為核心的是兩個層面：一個是以客戶為中心，以信用管理為核心；一個是公信力數字化，深度體驗數字化。這其中有一個基礎，那就是要實現基于數字場景建構的風險管理理論與風險管控機制的轉型，這是新時期藝術金融發展進程中必須要解決的戰略問題。

責任編輯：麥穗兒